인터로조 2016년 11월

1. 회사소개

– 2016 가이던스 : 매출 725억/ 영업이익 200억
– 2016. 3Q 누적 : 매출 527억/ 영업이익 172억/ 당기순이익 146억

1) 주요제품 : 콘텍트렌즈
– 2010년을 기점으로 변화 : 장기이용렌즈+ODM => 1 Day렌즈+ 자기브랜드
– 마진률 : 장기>1 Day, 컬러렌즈>클리어렌즈, ODM(30%)>자기브랜드(25%)

2) 시장별 현황
– 한국(46%) : 2010 자기브랜드로 M/S 14% 2위(참고로 1위는 J&J 아큐브, 5위 알콘, 8위 바슈롬). 매출채권회수율 220일 대에서 100일후반대로 감소.
– 유럽(23%) : 2000년 초반부터 영업을 가장 오래한 지역.
– 중동(14%) : 한 기업에서만 82억 매출. 단기 컬러레즈 선호 → 영업이익률이 가장 좋은 지역
– 일본 : 48억 매출. 일본 유통망은 호야인데 이곳에서 자회사를 만들어 주기로 했음.
– 중국 : 과거 ODM위주에서 올 3월 자기브랜드 론칭. 현재 소규모 온라인 매장 4곳과 TMALL 입점 상태이고 상해에 오프라인 진출. 1 Day beauty 렌즈가 인기 좋음. 왕홍을 통해서 마케팅. 중국 쪽 영익 꺾였던 것은 브랜드로 들어가면서 ODM 수요가 끊겼기 때문

3) 사업의 특징 – 진입장벽인 동시에 영업이익률 30%가 힘든 원인
– 인허가 법규 : 각국별 까다로운 인허가
– 정밀 사출공정 : 범용설비가 없기 때문에 자체 엔지니어링 기술축적이 필요
– 강력한 이권단체(한국은 특히 안경원의 파워가 쎔)

4) Capa 현황
– 2015년 기준 1억 3천개
– 전체 capa 중 90% 가동
– 제 1공장 : 7라인 가동중
– 제 2공장 : 22라인 가동중/ 1 Day clear lens 4라인& 1 Day beauty lens 18라인
– 제 3공장 : 2018년 준공. 현재 부지매입 완료상태

투자포인트

– 늘어나는 1-Day Beauty 렌즈매출 : 매출 400억(2103)→454억(2014)→596억(2015)

투자의견

– 중국 TMALL에 입점한 후의 매출확인이 필요할 것으로 생각됨. 그러나 안경점에서 렌즈를 구입하는 국내와 달리 온라인에서도 렌즈구매가 가능한 시장구조와 아시아 여성에게 1 Day beauty 렌즈의 수요는 유효할 것으로 예상되기에 꺾였던 영업이익은 다시 회복할 수 있을 것이라 생각됨.